日元汇率被美元主导，要跌向160？

日元对美元汇率正在受到中东局势与原油价格的左右。随着冲突长期化的预期升温，在“乱世买美元”观念的主导下，呈现出抛售日元的趋势。从投机资金对主要货币的美元持仓来看，3个月来首次转为净买入。

另外，出于对贸易逆差扩大的担忧，原油价格上涨与日元贬值往往会同时加剧。日元汇率跌至1美元兑160日元区间再次进入视野。

本周没有重要经济数据发布或重大经济事件。在3月23日的东京外汇市场上，日元汇率徘徊在1美元兑159日元上下。预计仍会继续受到中东局势和原油价格的影响。巴克莱证券的外汇债券调查部部长门田真一郎表示：“市场正在强烈地意识到1美元兑160日元这一心理关口”。

当前的日元汇率波动与其说日元本身更多由美元主导。在市场对中东冲突长期化及资源价格居高不下提高警惕的背景下，资金流向流动性高的关键货币美元的趋势增强。形成了美元被买入的同时日元被抛售的局面。

从日本瑞穗银行根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据计算出来的对冲基金等非商业部门（投机资金）对8种主要货币的美元持仓来看，截至3月17日，净买入达到62亿美元（约9800亿日元）。这是2025年12月上旬以后约3个月以来首次转为净买入。

日元对美元走低的3月20日，显示美元对主要货币整体强弱的“美元指数”一度回升至99.5至99.9区间。有消息称美国国防部正在为派遣地面部队做准备，市场可能已经意识到冲突的长期化。相反，日元升值加剧的3月19日，随着美元指数下跌，呈现出日元升值、美元贬值态势。

原油价格上涨通过通胀担忧以及美国降息预期降温来推动日元贬值。芝加哥商品交易所（CME）的“FedWatch”显示，截至3月23日傍晚，美联储年内维持利率不变的概率处于40％区间，加息一次以上的概率超过50％。而年初时曾预期会降息2～3次。由于市场认为日美利率差不会如预期那样缩小，因此日元对美元贬值态势容易加剧。

3月20日，美联储理事沃勒发表的言论引发市场关注。他在1月的会议上对暂缓降息投下反对票，但在3月的会议上与多数委员保持一致，选择维持利率不变。他就态度发生转变给出的理由是伊朗局势导致环境变化。容易反映货币政策的美国2年期国债收益率上升，达到约7个月来的高位。

普遍观点认为，对于依赖能源进口的日本而言，贸易收支恶化会引发实际需求层面的日元卖出。三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史表示：“只要原油价格上涨，日元就会被抛售，美元会被买入”。

从投机资金的日元空头持仓来看，截至3月17日，对美元的日元净空头头寸为6.778万手（约8400亿日元），较上一周增加逾六成。与2024年7月日本政府和日本银行（央行）通过买入日元进行外汇干预时的峰值（18.4223万手，约2.3万亿日元）相比，净空头头寸规模较小，意味着仍有进一步增加日元空头持仓的空间。

实际需求的动向也备受关注。由于3月底是会计期末和财年末，企业交易往往比较活跃。有观点认为：“日本国内的进口企业推迟了买入美元的时间，到月末容易出现卖出日元、买入美元的资金流向”（瑞穗控股旗下理索纳控股的高级策略师井口庆一）。

随着日元对美元贬值加剧，市场对外汇干预的警惕意识可能会再次升温。在2024年7月日本实施外汇干预前，汇率一度逼近1美元兑162日元。巴克莱证券的门田真一郎表示：“对外汇干预的警惕意识当然存在，但日元可能会缓慢贬值到1美元兑160日元甚至162日元附近”。