日元汇率还会跌吗?

外汇市场上日元贬值加速，日元兑美元汇率在过去一个月的跌幅接近5%。日本前财务官、现任亚洲开发银行总裁神田真人认为，在去年7月日本干预汇率之后，日元汇率“当前一个月波动达5%，属于相当大的变动”。

目前的走势显示市场正通过持续的抛售日元、买入美元来试探日本政府对日元贬值的容忍程度。

外汇市场上卖出日元、美元买入的势头仍在持续。 11月3日纽约市场收盘时，日元汇率为1美元兑154.15～25日元。 4日上午东京交易时段，汇价也主要在154日元出头的区间内波动。 10月30日一度跌至154日元中段，创下自今年2月以来8个月来的新低。

以纽约市场收盘价计算，与21个交易日前相比，截至11月3日的跌幅为4.4%。 21个交易日大致相当于一个月。 10月30日的跌幅达到4.6%，为今年7月31日以来（4.7%）的最大跌幅。最近几日，跌幅连续超过4%。

神田真人在去年7月12日曾表示，对于是否干预汇市“不作任何评论”，但后来日本财政省公布的资料显示，日本政府和日本银行（央行）在去年7月11日、12日连续两天实施了买入日元、卖出美元的干预。当货币当局认为“波动过大”而决定干预时，神田真人提到的5%的波动幅度，往往被视为判断的一个参考标准。

从过去几次干预前一日的21个交易日跌幅来看，2022年9月21日为5.1%，同年10月20日为4.0%，2024年4月26日为4.1%。 2024年7月10日时虽然是2.8%，但一周前曾一度超过4%。

不过，“最近一个月下跌5%”也并非是日本政府干预汇率的机械条件。今年1月上旬和7月底，当日元兑美元在21个交易日前的跌幅接近5%时，日本货币当局并未采取行动。

日本银行在10月30日决定维持政策利率不变，随后日元进一步贬值、美元走强。日本生命基础研究所首席经济学家上野刚志表示：“政府一方面欢迎日本银行不加息，但若因此导致的日元贬值又通过干预来阻止，就显得前后矛盾，也难以向美国解释”。他还指出：“市场已经看出政府内部对日元贬值缺乏危机感。短期来看，日元可能继续探寻下跌空间”。

在日本银行决定维持现状的次日——10月31日，日本财政相片山皋月指出，日元贬值“当前出现了相当单向且急剧的走势”，但同时也评价日本银行的决定“在当前各种情况之下，是极为合理的决定”。

尽管如此，近期日元贬值势头仍在增强。 10月31日片山发表警告性言论后，日元汇率一度趋于坚挺，市场开始对可能的汇率干预变得敏感。市场在揣测日本政府对日元贬值的容忍度的同时，仍在缓慢推进卖出日元卖出、美元买入的走势。