美元信任度在全球下降

美元的价值正在急剧下降。显示美元对主要货币综合强弱的“美元指数”跌至约4年来的低水平。投资者对在政治和经济两方面轻视国际秩序的美国特朗普政府的不信任感增强。市场还认为，美国央行的下一任掌门人可能由降息派担任，这也对美元汇率构成沉重压力。主流观点认为，美元下跌趋势仍将持续。另一方面，日元虽然对美元汇率走高，但对其他货币的升值较为有限。

在1月27日的外汇市场上，美元指数一度跌至95.5左右，是2022年2月起、约4年来的低水平。该指数是综合反映主要货币走势的“名义有效汇率”之一，与2025年1月的高点相比，跌幅已经达到13%。

27日，美元对欧元汇率一度跌至1欧元兑1.2美元区间，创下2021年6月以后约4年半以来的美元走弱、欧元走强水平。美元对瑞士法郎汇率跌至约11年来的低水平，对英镑汇率也跌至4年零4个月来的低点。

美元下跌的背后原因在于市场对美国政策的不信任。“（美元走弱）太好了”，美国总统特朗普27日在美元贬值加剧后如此表示。市场将其解读为特朗普希望美元走弱。

特朗普以前一直主张，美元被高估给美国企业带来了沉重负担。另一方面，也有意见称：“如果实行良好的经济政策，美元自然会走强”（美国财政部长贝森特），外界难以判断美国政府究竟在多大程度上希望美元贬值。

特朗普的言论也被解读为允许美元走弱，市场参与者提高了对其经济政策朝令夕改的警惕。道富（State Street）银行东京分行行长若林德广表示：“投资者已经对其不可预测的言行感到疲惫。包括长线投资者在内，抛售美元的动向十分明显”。

特朗普政府上台以后，市场对美元的不信任感加剧。美国轻视自由贸易和法治等二战后由西方阵营主导的理念。特朗普政府启动了对等关税，还围绕丹麦领地格陵兰岛的归属问题，与欧洲加深对立。

世界正寻求摆脱依赖美国的经济体制。欧盟推动与印度、南美各国签订自由贸易协定。

美国联邦储备委员会（FRB）相关的美元抛售因素也十分突出。关于即将敲定的美联储下任主席人事任命，在特朗普的施压下，主张降息的人士获选的可能性极高。美国政府对货币政策运作的公然干预损害着央行的独立性。

市场已开始警惕美元的进一步贬值。美国大型银行美国银行1月针对全球约200名基金经理开展的调查显示，当前最热门的交易是“做多黄金”、“做多大型科技股”，其次是“做空美元”。

澳大利亚大型养老金基金澳大利亚退休信托（ART）为应对美元贬值，正增加对美元计价资产的外汇对冲操作。

为规避持有美元及美元计价资产的风险，资金正涌入黄金市场。作为国际金价指标的伦敦现货价格在1月28日的交易中首次突破每盎司（约31.1g）5400美元，比2025年底已上涨25%。

美元走弱的趋势也推高了日元汇率。1月27日日元汇率一度升至1美元兑152.0~152.5日元区间，创下2025年10月下旬起的约3个月以来的日元升值、美元贬值新高。美国当局于1月23日启动了属于外汇干预准备阶段的“汇率检查”。市场对干预的警惕情绪也对日元形成支撑。

但此前导致日元贬值的经济基本面并未发生改变。在2月8日投计票的日本众议院选举前，执政党与在野党均将降低消费税纳入竞选承诺。该政策的资金来源存在极大不确定性，市场参与者对财政扩张的风险深感担忧。

相比于物价涨幅，日本银行（央行）的政策利率较低。在汇率检查之后，针对欧元、瑞士法郎等非美元货币，日元的买入动向也十分有限。

索尼金融集团首席分析师尾河真树表示：“如果选举后资金来源仍不明确，市场对日本财政状况恶化的担忧将加剧，日元贬值、美元升值的趋势或将进一步加剧”。目前，日元能否持续升值仍难以预判。