泡泡玛特跌掉一个泡泡玛特

截至2026年8月21日收盘，泡泡玛特总市值约1984亿港元，较年初高点已回撤近20%，并未出现“跌掉一个泡泡玛特”的极端市值腰斩情况，但近期股价承压态势十分明显。

一、本轮股价大幅回调的核心触发因素

• ‌业绩不及预期‌：2026年上半年营收171.7亿元、净利润50.4亿元，均大幅低于市场此前预估的199.8亿元营收和66.4亿元净利润，直接打破高增长估值逻辑。
• ‌增长指引大幅下调‌：创始人王宁坦言今年大概率完不成年初设定的20%营收增长目标，将2026年定位为“经营调整年”，市场对其高成长叙事的信心明显松动。
• ‌海外引擎熄火‌：上半年海外收入合计49.72亿元，同比下滑11.1%，美洲区收入同比降16.5%、亚太区降9.7%，曾经的核心增长动力变为业绩拖累项。

二、加剧股价抛压的其他关键因素

• ‌机构集体看空‌：德意志银行给出卖出评级，摩根士丹利将目标价从214港元下调至203港元，外资机构形成明确看空共识。
• ‌空头仓位拥挤‌：未平仓卖空股份占总股本近12%，处于港股消费股极高空头警戒线，进一步放大股价波动。
• ‌存货高企风险‌：2025年末存货54.73亿元，较2024年增幅高达258.9%，远超同期营收增速，市场担忧后续存在大额存货减值压力。

三、当前市场的对冲与支撑动作

• ‌大额回购托底‌：公司宣布未来6个月将启动20亿至50亿元的股份回购计划，按现价计相当于潜在回购1%至3%的总股本，试图为股价提供支撑‌10。
• ‌新IP接力验证‌：旗下新IP“星星人”推出的农场系列毛绒挂件上线即秒光，隐藏款二手市场最高出价达1799元，该IP上半年收入同比暴涨580.6%，证明公司仍具备打造爆款的能力。
• ‌南向资金逆势买入‌：8月21日港股通（沪）渠道中，泡泡玛特获净买入2.09亿港元，是当日少数获得大额净买入的消费标的。